產(chǎn)品介紹product description

  溫馨提示：每個(gè)研究員的分析觀(guān)點(diǎn)都不可能完全正確，請保持理性和有選擇性的參考文章，才能在股市中站得更高！本號不歡迎智商不平衡的人閱讀和關(guān)注。

  （一）企業(yè)主要從事微特電機、風(fēng)機及智能化組件的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售，為 HVACR （采暖、通風(fēng)、空調、凈化與冷凍）、交通車(chē)輛、通信系統、醫療健康等行業(yè)客 戶(hù)提供定制化、智能化、模塊化的組件及整體解決方案，是一家具有自主研發(fā)和 創(chuàng )造新興事物的能力的國家高新技術(shù)企業(yè)。公司憑借多年深厚的技術(shù)積累、優(yōu)異的產(chǎn)品質(zhì)量、快速響應的服務(wù)體系，能 夠較好的響應一直在變化的下游市場(chǎng)需求，主要客戶(hù)群體包括國內外多家具有較強 行業(yè)影響力的大規模的公司，如青島海信、法雷奧、松下等。（二）公司基本的產(chǎn)品分為兩類(lèi)，第一類(lèi)是微特電機，包括交流異步電機、直流無(wú)刷 電機、直流有刷電機三大系列；第二類(lèi)是風(fēng)機，包括離心式風(fēng)機、橫流風(fēng)機、軸流 風(fēng)機、特種定制風(fēng)機四大系列。（三）公司的主要經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)收入構成情況如下：

  報告期內，公司產(chǎn)能利用率分別為 99.80%、96.38%、93.02%和 107.64%，公司目前產(chǎn)能已經(jīng)基本飽和，不能夠滿(mǎn)足公 司業(yè)務(wù)規模持續增長(cháng)的需要。募投項目通過(guò)增加產(chǎn)能滿(mǎn)足公司業(yè)務(wù)規模增長(cháng)的需 要，公司這次募集資金投資項目與現有的主營(yíng)業(yè)務(wù)在產(chǎn)業(yè)鏈、技術(shù)關(guān)聯(lián)性、市場(chǎng) 等方面均有著(zhù)極高的關(guān)聯(lián)度，新增產(chǎn)品營(yíng)銷(xiāo)售賣(mài)對象主要系公司現在存在客戶(hù)，有助于公 司實(shí)現新增產(chǎn)能的有效消化，并為未來(lái)進(jìn)一步增長(cháng)提供產(chǎn)能空間。同時(shí)，募投項 目將對現有的電機和風(fēng)機生產(chǎn)線(xiàn)進(jìn)行自動(dòng)化、智能化技術(shù)升級，建設自動(dòng)化程度 較高的柔性生產(chǎn)線(xiàn)，提升公司產(chǎn)品制造效率、改善產(chǎn)品制造工藝、提升定制化生 產(chǎn)水平。公司通過(guò)募投項目?jì)?yōu)化、新增產(chǎn)能、提升產(chǎn)品質(zhì)量，有利于借助現有銷(xiāo) 售渠道維護現有客戶(hù)、開(kāi)拓新客戶(hù)。

  （一）中國是全球微特電機的第一大生產(chǎn)國，產(chǎn)量全球占比 70%左右。2018-2020 年，中國微特電機的產(chǎn)量分別約為 132 億臺、136 億臺、139 億臺，未來(lái)市場(chǎng)規 模將繼續穩定增長(cháng)（數據來(lái)源：2020 年中國微電機市場(chǎng)現狀分析，）。微特電機制造業(yè)的增長(cháng)主要由下游 需求拉動(dòng)，在汽車(chē)電動(dòng)化、工業(yè)自動(dòng)化的驅動(dòng)下全球微特電機市場(chǎng)將繼續穩定增 長(cháng)。由于成本優(yōu)勢及巨大的產(chǎn)品應用市場(chǎng)，我國已經(jīng)取代日韓，成為中、低檔微 特電機的主要生產(chǎn)國；同時(shí)隨技術(shù)進(jìn)步和微電機應用場(chǎng)景范圍的拓展，我國企業(yè)正 逐步擴大中、高檔微特電機的生產(chǎn)規模和國際市場(chǎng)占有率。全球微特電機 2018-20 20 年的市場(chǎng)規模分別為 281.30 億美元。

  我國微特電機行業(yè)起步于 20 世紀 50 年代，開(kāi)始時(shí)主要是為滿(mǎn)足國防武器裝 備的需要而進(jìn)行研究和生產(chǎn)，之后隨國民經(jīng)濟發(fā)展的發(fā)展，微電機的需求量慢慢的變大，應用也擴展到家電、信息設備、汽車(chē)等多種領(lǐng)域。由于人力成本較低、技術(shù)水平的逐步的提升和經(jīng)濟加快速度進(jìn)行發(fā)展等因素，中國生產(chǎn) 的微特電機具有成本低、質(zhì)量高的性?xún)r(jià)比優(yōu)勢，中國成為微特電機生產(chǎn)和出口大 國，歐美等成熟市場(chǎng)是中國微特電機的主要出口國。微特電機的下游應用、行業(yè)發(fā)展與經(jīng)濟發(fā)展程度、技術(shù)水平密切相關(guān)。隨著(zhù) 智能化、自動(dòng)化、信息化大潮在生產(chǎn)、生活所有的領(lǐng)域的推進(jìn)，微特電機產(chǎn)品已有 數千品種，應用領(lǐng)域也十分普遍，主要的下游應用包括家用電器、汽車(chē)、計算機 設備、辦公設備、空氣進(jìn)化設施、醫療器械、視聽(tīng)設備、工業(yè)生產(chǎn)設備、機器人、 電動(dòng)工具等行業(yè)?？梢哉f(shuō)，凡是需要驅動(dòng)的地方基本都有微電機的身影。2017 年全球微特電機應用最多的是信息行業(yè)，占微特電機使用量的 29%；家用電器次 之，占 26%；武器、航空、農業(yè)、輕紡、醫療、包裝等應用領(lǐng)域占 20%；汽車(chē) 領(lǐng)域占 13%；視像處理占 7%；工業(yè)控制及其他占 5%。我國 HVACR 風(fēng)機行業(yè)是隨著(zhù)經(jīng)濟發(fā)展、人民生活水平提升而發(fā)展起來(lái)的。其研發(fā)、生產(chǎn)始于上世紀 70 年代末，并經(jīng)歷了引進(jìn)—消化—再創(chuàng )新的過(guò)程。到 上世紀 90 年代隨著(zhù)我們國家 HVACR 行業(yè)的逐步專(zhuān)業(yè)化，風(fēng)機的設計生產(chǎn)也逐漸成 熟。進(jìn)入 21 世紀，國內 HVACR 行業(yè)取得了長(cháng)足的進(jìn)步，作為 HVACR 行業(yè)的 重要產(chǎn)品，我國空調器的產(chǎn)量和銷(xiāo)量都位居世界前列，相應的配套風(fēng)機生產(chǎn)企業(yè)迅速成長(cháng)，研發(fā)、制造及檢驗測試能力逐步的提升，逐漸掌握了設計、開(kāi)發(fā)、制造的關(guān) 鍵技術(shù)，不僅占據了國內市場(chǎng)，還開(kāi)始步入國際大品牌的供應鏈中，參與國際市場(chǎng) 的競爭。根據 2009 年統計數據，不考慮普通家用空調，我國僅中央空調用風(fēng)機市場(chǎng) 總銷(xiāo)量即為 1,172.60 萬(wàn)臺（數據來(lái)源：制冷與空調，2010.12）。此后，我國空 調制造業(yè)保持增長(cháng)趨勢，包括普通家用空調和中央空調在內的空調產(chǎn)量由 2009 年的 8,153.27 萬(wàn)臺增長(cháng)到 2020 年的 21,064.60 萬(wàn)臺（數據來(lái)源：Wind 數據、國 家統計局），為我國 HVACR 風(fēng)機行業(yè)帶來(lái)非常大市場(chǎng)空間。家用空氣凈化器所需風(fēng)機和工業(yè)生產(chǎn)所需的潔凈室用風(fēng)機亦是 HVACR 風(fēng) 機行業(yè)的重要產(chǎn)品。當前，隨著(zhù)時(shí)下人們對生活質(zhì)量、環(huán)境質(zhì)量關(guān)注度提高，家用空 氣凈化器市場(chǎng)呈現迅速增長(cháng)的勢頭。工業(yè)生產(chǎn)方面，隨著(zhù)我們國家制造業(yè)逐步轉型升 級，國防軍工、航天航空、精密儀器、半導體集成電路、電子元器件等行業(yè)的研 發(fā)、生產(chǎn)的全部過(guò)程中，不能離開(kāi)潔凈室的應用?！吨袊圃?2025》的五大工程和十 大領(lǐng)域將為空氣凈化行業(yè)及相關(guān)風(fēng)機產(chǎn)品帶來(lái)重要市場(chǎng)機遇。

  （二）微特電機種類(lèi)非常之多，所實(shí)現功能及其技術(shù)指標千差萬(wàn)別。因此，不同應用領(lǐng) 域的微特電機往往構成獨立的細分市場(chǎng)，對應的主要廠(chǎng)家和競爭水平也不同。在信息處理設備所需的微特電機領(lǐng)域，日本企業(yè)具有領(lǐng)頭羊。該領(lǐng)域內， 日本的電產(chǎn)在硬盤(pán)主軸電機、光盤(pán)驅動(dòng)器主軸電機市場(chǎng)占有率最高，IT 設備用 軸流風(fēng)扇電機也是日本廠(chǎng)家的強項，美蓓亞、電產(chǎn)、Sanyo（山洋）具有較高的 市場(chǎng)占有率。汽車(chē)微特電機領(lǐng)域同樣是日本企業(yè)主導的市場(chǎng)。日本的電產(chǎn)、阿斯莫、三葉、 電裝、萬(wàn)寶至占據主要市場(chǎng)占有率。除日本廠(chǎng)家外，德國的博澤在汽車(chē)微特電機領(lǐng) 域也具有較高知名度。白色家電微特電機領(lǐng)域，中國企業(yè)占有較大份額。目前，中國已成為白色家 電產(chǎn)量第一的大國，國內有相當數量的企業(yè)從事白色家電用微特電機生產(chǎn)，并在 珠三角和長(cháng)三角地區形成了相關(guān)產(chǎn)業(yè)集群和生產(chǎn)基地。比較知名的企業(yè)有威靈控 股、大洋電機、臥龍電氣、章丘海爾（2014 年被臥龍電氣收購）、杭州松下馬 達、電產(chǎn)芝浦、江蘇富天江。這一些企業(yè)依托品牌優(yōu)勢及其與下游家電生產(chǎn)商的長(cháng) 期合作伙伴關(guān)系，掌握了較大市場(chǎng)占有率。中國白色家電用微特電機領(lǐng)域存在較多企業(yè) 作為下游家電企業(yè)的關(guān)聯(lián)公司制作微特電機。威靈控股是美的集團股份有限公司 關(guān)聯(lián)企業(yè)，也因此成為空調電機行業(yè)領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)；江蘇富天江是江蘇小天鵝三江電器和日本富士通的合資企業(yè)；杭州松下馬達是日本松下電器在中國的合資 企業(yè)；電產(chǎn)芝浦是日本電產(chǎn)在中國的獨資企業(yè)；章丘海爾在洗衣機電機市場(chǎng)占有 率比較高，于 2014 年被臥龍電氣收購；臥龍電氣依托臥龍集團，產(chǎn)品涵蓋各類(lèi) 電機及其控制組件；大洋電機是少有的獨立企業(yè)，早期主要是依靠空調用電機產(chǎn)品， 之后通過(guò)對新能源汽車(chē)電機領(lǐng)域的大力開(kāi)拓取得了良好發(fā)展。除上述情形外，微 特電機其他下業(yè)未體現出明顯的微特電機自產(chǎn)或外采特征。HVACR 微特電機領(lǐng)域，德國企業(yè)居于主導地位，知名度較高的有依必安派 特和施樂(lè )佰。國內市場(chǎng)上，HVACR 領(lǐng)域知名的風(fēng)機企業(yè)有盈峰環(huán)境科技集團股份有限公 司、浙江億利達風(fēng)機股份有限公司、泛仕達機電股份有限公司、南方風(fēng)機股份有 限公司、浙江金盾風(fēng)機股份有限公司、江蘇中聯(lián)風(fēng)能機械股份有限公司。改革開(kāi) 放初期，我國 HVACR 領(lǐng)域使用的風(fēng)機產(chǎn)品大多被國際大品牌占據。根據產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)的數據，2020 年我國微特電機產(chǎn)量為 139 億臺，公司 2020 年微特電機產(chǎn)量為 451.14 萬(wàn)臺，據此測算，2020 年公司在中國微特電機市場(chǎng)占 有率為 0.03%。由于無(wú)其他同行業(yè)企業(yè)市場(chǎng)占有率的公開(kāi)數據，無(wú)法進(jìn)一步測算 公司市場(chǎng)占有率的排名情況。

  微特電機和風(fēng)機的應用領(lǐng)域均十分普遍，不同的下游應用對相關(guān)這類(lèi)的產(chǎn)品的要求 存在非常明顯差異。因此，針對不同的下業(yè)，微特電機和風(fēng)機行業(yè)內存在眾多不 同制造商，他們分布于不同的細致劃分領(lǐng)域。發(fā)行人產(chǎn)品主要使用在于 HVACR、交通 車(chē)輛、通信系統、醫療器械等領(lǐng)域。在該細分市場(chǎng)，主要的企業(yè)如下：1、大洋電機 ， 股票代碼為 002249.SZ。2、威靈控股。3、泛仕達。4、依必安派特。發(fā)行人與同行業(yè)可比公司相比的競爭優(yōu)勢和競爭劣勢。

  報告期各期末，公司應收賬款賬面余額分別為 12,596.18 萬(wàn)元、13,123.51 萬(wàn) 元、14,857.88 萬(wàn)元和 19,063.13 萬(wàn)元，呈逐年遞增趨勢。公司一年以?xún)鹊膽召~ 款余額占比分別為 96.00%、95.72%、96.59%和 97.95%，賬齡結構良好。公司與 主要客戶(hù)均保持了較長(cháng)時(shí)間的合作伙伴關(guān)系，且報告期各期末應收賬款賬齡較短，應 收賬款質(zhì)量較高，發(fā)生壞賬的風(fēng)險概率較低。但如果未來(lái)出現重大不利影響因素 或突發(fā)事件，不排除有幾率發(fā)生因應收賬款不能及時(shí)收回而形成壞賬的風(fēng)險，從而 對公司的資金使用效率及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)產(chǎn)生不利影響。

  報告期各期末，公司存貨賬面余額分別為 8,515.71 萬(wàn)元、8,673.85 萬(wàn)元、 9,735.39 萬(wàn)元和 12,870.13 萬(wàn)元，整體較為穩定。企業(yè)主要按照每個(gè)客戶(hù)訂單確定生 產(chǎn)計劃和原材料采購計劃，并會(huì )對部分通用產(chǎn)品以及部分長(cháng)期合作客戶(hù)的定制化 產(chǎn)品做短期的提前安排，以保證按時(shí)交貨。由于公司部分產(chǎn)品定制化程度較高， 存在一定量的專(zhuān)用原材料，因此若客戶(hù)減少甚至取消部分定制化產(chǎn)品的訂單，公 司針對該產(chǎn)品已經(jīng)儲備的原材料、半成品及產(chǎn)成品等將面臨發(fā)生跌價(jià)損失的風(fēng) 險，從而對公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成不利影響。

  基于公司目前的經(jīng)營(yíng)狀況和市場(chǎng)環(huán)境，經(jīng)初步測算，公司 2022 年 1-3 月的 業(yè)績(jì)預計情況如下：

  公司的基本的產(chǎn)品就是微特電機和風(fēng)機，這樣的產(chǎn)品下游應用十分普遍，競爭也充分，公司說(shuō)技術(shù)和部件不會(huì )受外部管制，意思是公司產(chǎn)品科技含量不高，看到凈利潤率就知道了，對比同行業(yè)巨頭，公司規模和市占率屬于微型，報告期內業(yè)績(jì)非常平庸，沒(méi)有一點(diǎn)亮點(diǎn)，而且應收賬過(guò)大，前景不算美好，短線(xiàn) 億左右估值，無(wú)風(fēng)建議一般關(guān)注，發(fā)行市值比較低，開(kāi)盤(pán)沒(méi)有破發(fā)風(fēng)險，建議積極申購。

  溫馨提示：對于新股預測表的價(jià)格，無(wú)風(fēng)重點(diǎn)是指開(kāi)盤(pán)價(jià)，不是指開(kāi)盤(pán)后跌到這一個(gè)位置。從炒作情緒來(lái)說(shuō)，高開(kāi)低走太傷人氣，就算高開(kāi)了跌到某個(gè)價(jià)位也不建議接盤(pán)，除非莊占比資金介入量明顯暴增。預測表是看重公司上市前的財務(wù)質(zhì)地和行業(yè)前景，新股后期有波動(dòng)是正常的，個(gè)人看法會(huì )隨著(zhù)資金的喜好和題材的發(fā)酵而改變前期觀(guān)點(diǎn)（請關(guān)注本號每天復盤(pán)，會(huì )更新不同的估值分析觀(guān)點(diǎn)），請謹慎和理性參考，本文內容不做任何投資建議，據此操作風(fēng)險自理。返回搜狐，查看更加多